Metode procjene stjecanja

Procjena stjecanja uključuje upotrebu više analiza kako bi se odredio raspon mogućih cijena za kandidata za stjecanje. Postoji mnogo načina vrednovanja poduzeća koji mogu donijeti vrlo različite rezultate, ovisno o osnovi svake metode vrednovanja. Neke metode pretpostavljaju procjenu temeljenu na pretpostavci da će se poduzeće prodati po stečajnim cijenama, dok se druge metode usredotočuju na inherentnu vrijednost intelektualnog vlasništva i snagu marki tvrtke, što može dati mnogo veće procjene. Postoje mnoge druge metode vrednovanja koje se nalaze između ove dvije krajnosti. Slijede primjeri metoda poslovne procjene:

  • Vrijednost likvidacije . Vrijednost likvidacije je iznos sredstava koji bi se prikupio ako bi se sva imovina i obveze ciljne tvrtke prodali ili podmirili. Općenito, likvidacijska vrijednost varira ovisno o vremenu dopuštenom za prodaju imovine. Ako postoji vrlo kratkoročna „prodaja požara“, pretpostavljeni iznos ostvaren prodajom bio bi niži nego kad bi se poduzeću omogućilo likvidaciju tijekom duljeg vremenskog razdoblja.

  • Vrijednost nekretnina . Ako tvrtka ima znatan udio u prometu nekretninama, oni mogu predstavljati osnovnu osnovu za procjenu vrijednosti poslovanja. Ovaj pristup djeluje samo ako su gotovo sva imovina poduzeća različiti oblici nekretnina. Budući da većina tvrtki iznajmljuje nekretnine, umjesto da ih posjeduju, ova se metoda može koristiti samo u malom broju situacija.

  • Olakšanje od kraljevine . Što je sa situacijama u kojima tvrtka ima značajnu nematerijalnu imovinu, poput patenata i softvera? Kako im možete stvoriti procjenu vrijednosti? Mogući pristup je metoda oslobađanja od autorskog honorara, koja uključuje procjenu tantijeme koju bi tvrtka platila za prava korištenja nematerijalne imovine da je mora licencirati od treće strane. Ova se procjena temelji na uzorku ugovora o licenciranju slične imovine. Ti se poslovi obično ne objavljuju javno, pa može biti teško dobiti potrebne usporedne informacije.

  • Knjigovodstvena vrijednost . Knjigovodstvena vrijednost je iznos koji bi dioničari dobili kada bi se imovina, obveze i povlaštene dionice tvrtke prodale ili isplatile u točno onim iznosima po kojima su evidentirane u računovodstvenim evidencijama tvrtke. Teško je da će se to ikad dogoditi, jer tržišna vrijednost po kojoj bi se ti predmeti prodali ili isplatili može varirati u značajnim iznosima od njihove evidentirane vrijednosti.

  • Enterprise value. What would be the value of a target company if an acquirer were to buy all of its shares on the open market, pay off any existing debt, and keep any cash remaining on the target’s balance sheet? This is called the enterprise value of a business, and it is the sum of the market value of all shares outstanding, plus total debt outstanding, minus cash. Enterprise value is only a theoretical form of valuation, because it does not factor in the effect on the market price of a target company’s stock once the takeover bid is announced. Also, it does not include the impact of a control premium on the price per share. In addition, the current market price may not be indicative of the real value of the business if the stock is thinly traded, since a few trades can substantially alter the market price.

  • Višestruka analiza . Prilično je jednostavno prikupiti podatke na temelju financijskih podataka i cijena dionica u javnim poduzećima, a zatim ih pretvoriti u višestruke procjene koje se temelje na uspješnosti tvrtke. Ti se množitelji tada mogu koristiti za dobivanje približne procjene za određeno poduzeće.

  • Diskontirani novčani tokovi . Jedan od najdetaljnijih i opravdanih načina vrednovanja poduzeća je upotreba diskontiranih novčanih tokova. Prema ovom pristupu, stjecatelj konstruira očekivane novčane tokove ciljane tvrtke, na temelju ekstrapolacija njegovog povijesnog novčanog toka i očekivanja za sinergije koje se mogu postići kombiniranjem dvaju poduzeća. Zatim se na te novčane tokove primjenjuje diskontna stopa kako bi se došla do trenutne procjene poslovanja.

  • Vrijednost replikacije . Stjecatelj može odrediti vrijednost ciljanom poduzeću na temelju njegove procjene troškova koje bi morao pretpostaviti za izgradnju tog posla "od nule". To bi uključivalo izgradnju svijesti kupaca o marki kroz dugi niz oglašavanja i drugih kampanja za izgradnju brenda, kao i izgradnju konkurentnog proizvoda kroz nekoliko iterativnih ciklusa proizvoda. Možda će biti potrebno ishoditi regulatorna odobrenja, ovisno o uključenim proizvodima.

  • Usporedna analiza . Uobičajeni oblik analize procjene je pročešljavanje popisa akvizicijskih transakcija dovršenih u proteklih godinu ili dvije, izdvajanje onih za tvrtke iz iste industrije i njihova upotreba za procjenu vrijednosti ciljne tvrtke. Usporedba se obično temelji na višestrukom prihodu ili novčanom tijeku. Informacije o usporedivim akvizicijama mogu se dobiti iz javnih prijava ili priopćenja za javnost, ali opsežnije informacije mogu se dobiti plaćanjem pristupa bilo kojoj od nekoliko privatnih baza podataka koje akumuliraju te informacije.

  • Točka utjecaja . Potencijalno važna točka koja utječe na cijenu je cijena po kojoj su ključni utjecajni čimbenici kupili ciljanu tvrtku. Na primjer, ako netko može utjecati na odobrenje prodaje, a ta je osoba kupila udjele u ciljanoj cijeni po cijeni od 20 USD po dionici, moglo bi biti izuzetno teško ponuditi cijenu koja je manja od 20 USD ili manje, bez obzira na to koje druge metodologije vrednovanja mogu dati za cijenu. Točka utjecaja influence nema nikakve veze s procjenom vrijednosti, već samo minimalni povrat koji su ključni influenceri spremni prihvatiti na njihovom osnovnom trošku.

  • Procjena IPO-a . Privatna tvrtka čiji je vlasnici žele prodati može čekati ponude potencijalnih stjecatelja, ali to može rezultirati argumentima oko vrijednosti tvrtke. Vlasnici mogu dobiti novo stajalište objavljivanjem tvrtke usred pregovora o kupnji. To ima dvije prednosti za tvrtku koja prodaje. Prvo, daje vlasnicima tvrtke mogućnost da nastave s inicijalnom javnom ponudom i na kraju steknu likvidnost prodajom svojih dionica na otvorenom tržištu. Također, daje drugo mišljenje u vezi s procjenom vrijednosti tvrtke, koje prodavači mogu koristiti u pregovorima s bilo kojim potencijalnim stjecateljima.

  • Strateška kupnja . Krajnja strategija procjene iz perspektive ciljne tvrtke je strateška kupnja. Tada je stjecatelj spreman izbaciti sve modele vrednovanja i umjesto toga razmotriti strateške prednosti posjedovanja ciljane tvrtke. Na primjer, stjecatelja se može potaknuti da vjeruje da treba popuniti kritičnu rupu u svojoj liniji proizvoda ili da brzo uđe u nišu proizvoda koja se smatra ključnom za njegovo buduće preživljavanje ili da stekne ključni dio intelektualnog vlasništva. U ovoj situaciji plaćena cijena može biti daleko veća od iznosa koji bi inače predložilo svako racionalno ispitivanje problema.